Florian Borchard, M.Sc.

Volatilitäts- und Sprungrisiken als Determinanten von Indexoptionsrenditen

Empirisch beobachtbare Renditen von weit aus dem Geld liegenden Indexoptionen sind im Mittel deutlich negativ. Während dies für Verkaufsoptionen nur hinsichtlich des teils extremen Ausmaßes verwunderlich ist, würde für Kaufoptionen in üblichen Modellen eigentlich eine positive Rendite erwartet. Die Unstimmigkeit von theoretischen und empirisch beobachtbaren Renditen kursiert unter dem Begriff „Index Option Return Puzzle“. Als Lösungsansätze sind etwa die zusätzliche Berücksichtigung von Prämien für Sprungrisiken und/oder Volatilitätsrisiken denkbar. In der Literatur konkurrieren beide Erklärungsansätze, mit teils unterschiedlichen Ergebnissen.

Im Rahmen des Forschungsprojektes soll untersucht werden, inwiefern eine genauere Differenzierung zwischen dem Einfluss von Sprung- und Volatilitätsrisiken erreicht werden kann, etwa durch explizite Betrachtung des Einflusses der Volatilität des Underlying. Zudem wird Untersucht, inwiefern die in der Literatur aufgezeigte Inkonsistenz des sprungrisikoprämien-basierten Ansatzes mit negativen Renditen von Kaufoptionen durch die Verwendung einer realitätsnäheren Sprungmodellierung mit flexiblerer Differenzierung hinsichtlich der Sprung-richtung möglich ist.

• R. Baule, F. Borchard, H. Wilke
  On the Profitability of Portfolio Strategies Based on Analyst Consensus EPS Forecasts.
  Working Paper, Hagen 2020.

• Pieces of the index-option-return-puzzle – Some new evidence
  Workshop of the German Operations Research Society: Working Group on Financial Management and Investments (GOR AG FMI)
  Paris, 13.03.2024.
• Instantaneous Volatility and Index Option Returns

  Internationales Doktorandenseminar "Banking and Finance" 2022 (IDS)
  Stuttgart, 07.10.2022.