AOR PD Dr. rer. pol. Christian Toll

Grundsätzlich werden zu folgenden Themenkomplexen Abschlußarbeiten angeboten: Betriebliche Finanzwirtschaft, Unternehmensbewertung, Immobilien-, Energie- und Umweltwirtschaft, Nachhaltiges Wirtschaften, Digitale Transformation sowie Entrepreneurship. Darüber hinaus sind natürlich eigene Themenvorschläge immer willkommen. Gern können Sie mich in meiner Sprechzeit anrufen oder per E-Post kontaktieren.

Eine Liste ehemals betreuter Abschlußarbeiten finden Sie hier (PDF 105 KB) .

Zusätzliche Informationen zur Anfertigung und Betreuung von Abschlußarbeiten finden Sie hier.

Die Forschungsinteressen umfassen derzeit folgende Bereiche: Betriebliche Finanzwirtschaft, Unternehmensbewertung, Immobilien-, Energie- und Umweltwirtschaft, Nachhaltiges Wirtschaften, Digitale Transformation, Entrepreneurship.

Exemplarisch sei zunächst meine Forschung zur „Nachhaltigkeit im Lichte der Bewertungstheorie“ als Element des Forschungsschwerpunkts „Energie, Umwelt & Nachhaltigkeit“ der Fern-Universität in Hagen auszugsweise betrachtet:

Das Energie- und Klimapaket der Bundesregierung und die EU-Richtlinie zur Förderung der Nutzung von Energie aus erneuerbaren Quellen zielen darauf ab, bis zum Jahr 2020 die Energiebereitstellung durch erneuerbare Energien in Deutschland auf 18% des Bruttoendenergieverbrauchs zu steigern. Über diese verpflichtende Quote hinaus, möchte die Bundesregierung den Anteil der erneuerbaren Energien am Bruttoendenergiebedarf auf 60% bis zum Jahr 2050 erhöhen, wobei bis 2030 zunächst ein 30%-iger Anteil und bis 2040 ein Anteil in Höhe von 45% angestrebt wird. Die hierfür erforderlichen energiewirtschaftlichen Maßnahmen beziehen sich insbesondere auf die partielle Substitution eines erschöpfbaren Energieträgers durch erneuerbare Energieträger. Aus der Sicht eines Unternehmens, welches über die Durchführung einer konkreten energiewirtschaftlichen Maßnahme zu befinden hat, stellt sich damit die Frage nach der wirtschaftlichen Vorteilhaftigkeit des Erneuerbare-Energien-Projekts. In der Bewertungstheorie und -praxis finden vermehrt angelsächsische Verfahren zur Beurteilung der wirtschaftlichen Vorteilhaftigkeit von derartigen Projekten Anwendung, wobei sich vor allem die finanzierungstheoretisch geprägten DCF-Verfahren großer Beliebtheit erfreuen, ohne jedoch die zugrundeliegende Modellwelt (anonymer vollkommener und vollständiger Markt bei vollständiger Konkurrenz) hinsichtlich ihrer Eignung für das Bewertungs- bzw. Entscheidungsproblem zu beleuchten. Aufgrund der Tatsache, dass insbesondere der eingeschränkte Kapitalmarktzugang eine Anwendung finanzierungstheoretisch geprägter Bewertungsverfahren zur Entscheidungsunterstützung als bedenklich erscheinen lässt, ist es aus Sicht der Bewertungstheorie ratsam, investitionstheoretisch fundierte Bewertungsverfahren heranzuziehen. Letztere zielen nämlich darauf ab, die Vorteilhaftigkeit von Zahlungsströmen zu beurteilen, um Entscheidungen zu unterstützen, die unter realen, also unvollkommenen, Marktbedingungen und Berücksichtigung der subjektiven Vorstellungen und Planungen eines konkreten Entscheidungsträgers zu fällen sind. Vor diesem Hintergrund stehen Anwendungen bestehender theoretischer Modelle auf reale energiewirtschaftliche Problemstellungen im Mittelpunkt der Betrachtung.

Abgeschlossene Projekte:

Toll, Ch., Välilä, K.A.J.: Das Zustands-Grenzpreisvektormodell zur simulativen Bewertung einer Investition in ein Biomasseheizkraftwerk auf dem unvollkommenen Kapitalmarkt unter Unsicherheit – Eine Fallstudie aus der Sicht eines mittelständischen Industrieunternehmens mit Sitz in Mecklenburg-Vorpommern (Deutschland), in: Die Unternehmung (DU), 71. Jg. (2017), S. 258-315.

Momentan werden folgende Projekte verfolgt:

Investitionstheoretische Bewertung der Installation einer Photovoltaik-Anlage – Eine Analyse am Beispiel eines Mehrparteienhauses;

Investitionstheoretische Betrachtung der Nachrüstung einer Photovoltaik-Altanlage mit einem stationären Lithium-Eisenphosphat-Speicher – Eine Analyse am Beispiel von privaten Haushalten;

Entscheidungsorientierte Bewertung von Gebäudeinvestitionen zur nachhaltigen Steigerung der Energieeffizienz.

Zusätzliche Informationen zum Forschungsschwerpunkt „Energie, Umwelt & Nachhaltigkeit“ finden Sie hier.

Im Folgenden gewähre ich einen Einblick in meine Forschung im Bereich „Entrepreneurial Finance and Digital Transformation“:

Gerade für in der Expansionsphase agierende mittelständische Unternehmen ist die Einwerbung von finanziellen Mitteln für die Wachstumsfinanzierung von entscheidender Bedeutung. Da aber in der Regel die Innenfinanzierung weitgehend ausfällt, um das weitere Wachstum des Unternehmens (Erweiterung des Produktsortiments, Erschließung weiterer Absatzmärkte etc.) zu forcieren, kommt der Außenfinanzierung ein hohes Gewicht zu.

• Im Zuge einer Beteiligungsfinanzierung schließen sich Wachstumsunternehmen über die Ausgabe neuer Anteile mit bislang außenstehenden Kapitalgebern zusammen, welche Wagniskapital oftmals über eine Meilensteinfinanzierung zur Verfügung stellen und dafür im Gegenzug Miteigentümerrechte erhalten. Nach dem Zusammenschluss stehen dem erhöhten Unternehmensvermögen somit zusätzliche Ausschüttungsansprüche an die neu hinzukommenden Miteigentümer gegenüber. Da aber die Wagniskapitalzufuhr das Betriebsvermögen steigert, kommt sie den bisherigen Eigentümern wie auch den neu Beteiligten zugute. Damit die bisherigen Eigentümer (z.B. die Unternehmensgründer) ihre ökonomischen Interessen im Verhältnis zu den neuen Gesellschaftern wahren, ist bei der Prüfung der Vorteilhaftigkeit des Beteiligungsgeschäfts zu berücksichtigen, dass der mit einer Wagniskapitalzufuhr einhergehende Kapitalverwässerungseffekt nicht zu ihren Lasten geht. Folglich stellt sich für die auch in Zukunft weiterhin beteiligte Alteigentümerpartei die Frage, welche Beteiligungsquote der Partei der Wagniskapitalgeber im Gegenzug für die zeitlich strukturierten Bareinlagen maximal eingeräumt werden kann, damit sich ihre finanzielle Zielerreichung im Vergleich zur Unterlassung der Wagniskapitalzufuhr nicht verringert.
• Für den Fall, dass die Einwerbung von Beteiligungskapital nicht gelingt oder sie aufgrund der damit einhergehenden Konflikte bzgl. der Rechte und Pflichten der alten und neuen Eigentümer ungeeignet erscheint, verbleibt auf den ersten Blick nur die klassische Kreditfinanzierung mit Bankkrediten. Banken werden Kredite aber nur gegen angemessene Sicherheiten vergeben, weshalb seit Kurzem „Fintechs“ wie der spezialisierte Mittelstandsfinanzierer „creditshelf“ digitale Finanzinnovationen entwickeln, um über die Vergabe von dinglich ungesicherten Darlehen der „Kreditklemme des Mittelstands“ zu begegnen. Für die Eigentümer des kreditnachfragenden Unternehmens stellt sich daher die Frage nach der Höhe des maximal tolerierbaren Finanzierungszinssatzes. Das Forschungsvorhaben liegt somit in der Entwicklung eines allgemeinen Modells zur Ermittlung dieses Grenzfinanzierungszinssatzes, welches eine Vielzahl unterschiedlicher Darlehensarten, wie z.B. das endfällige Darlehen, den Ratenkredit sowie das Annuitäten- und Aufzinsungsdarlehen, als Spezialfälle enthält.

Abgeschlossene Projekte im Bereich „Entrepreneurial Finance and Digital Transformation“:

Hering, Th., Toll, Ch., Kirilova, P.K.: Assessing the Maximum Expendable Quota for a Milestone Financing Provided by a Venture Capitalist, in: International Journal of Entrepreneurial Venturing (IJEV), 8. Jg. (2016), S. 102-117.

Hering, Th., Toll, Ch., Schneider, J.: Zur Bewertung einer Wagniskapitalbeteiligung aus Sicht eines jungen Wachstumsunternehmens, in: Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis (BFuP), 64. Jg. (2012), S. 235-261.

Toll, Ch., Gerbaulet, D., Trienekens, S.: Zur gestiegenen Bedeutung des Crowdfundings im Rahmen des Gründungscontrollings, in: Controlling – Zeitschrift für erfolgsorientierte Unternehmenssteuerung, 30. Jg. (2018), Nr. 5, S. 66-74.

Momentan verfolgte Projekte im Bereich „Entrepreneurial Finance and Digital Transformation“:

Wachstumsfinanzierung über digitale Mittelstandsfinanzierer im Lichte der Bewertungstheorie,

Bewertung von Wagniskapitalbeteiligungen aus Sicht des Investors,

Bewertung des Verkaufs von Unternehmensanteilen aus Sicht der Unternehmensgründer,

Bewertung des Kaufs von Unternehmensanteilen aus Sicht des Investors,

Bewertung von KMU unter Berücksichtigung des Personenbezugs.

• Schriftenverzeichnis (PDF 198 KB)
• Vortragsverzeichnis (PDF 90 KB)

Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis (BFuP), MedienWirtschaft (MW), European Journal of Operational Research (EJOR), Online-Lehrangebote der „Virtuelle[n] Hochschule Bayern (vhb)“, International Journal of Entrepreneurial Venturing (IJEV), European Financial and Accounting Journal (EFAJ), Journal of Business Economics (JBE)